Comentario: el fondo climático puede ser la próxima burbuja en estallar

La fe superior se refleja en números. Piense en administradores de propiedades Decenas de miles de billones de dólares, A menudo en forma de fondos verdes, disponibles para préstamos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Mark Carney, ex gobernador del Banco de Inglaterra, afirma ser Recaudó $ 130 billones Proporcionar asistencia financiera para la conversión neta a cero.

Los $ 100 mil millones al año en financiamiento para el clima que la COP15 prometió proporcionar a los países en desarrollo en 2009, que sigue sin cumplirse, está comenzando a parecer un cambio importante.

La respuesta de las economías emergentes al nuevo impulso de las emisiones netas cero se centra con razón en los países ricos. Fingir combustible fósil. Vijaya Ramachandran del Breakthrough Institute y Todd Moss del Energy for Growth Hub SeñaladoLas economías avanzadas instan a los países en desarrollo a emitir gradualmente carbón y gas natural, mientras siguen dependiendo particularmente de esta última fuente de energía. El hecho de que el mundo rico no haya aportado los fondos necesarios solo se suma a la hipocresía.

Pero los temores de los países en desarrollo están fuera de lugar. No te preocupes, quizás ellos también lo hagan Pequeño La financiación climática, por el contrario, será la misma Mucho, Especialmente del sector privado. No es dificil ver por que.

Dos razones para preocuparse

Una negociación implícita -financiamiento a cambio de combustibles fósiles- subraya el consenso intelectual actual sobre el cambio climático: los ricos financiarán a medida que los pobres pasen a las energías renovables. Pero la expectativa ahora es que el sector privado hará lo mismo, como hizo hace una década con la responsabilidad de recaudar fondos para los gobiernos de los países ricos.

El trato es complicado por dos razones: consenso político implícito y riesgos económicos.

Para decirlo sin rodeos, “los ricos tenemos una política confusa, pero los pobres no”. Por ejemplo, cuando los manifestantes en Francia fueron rechazados por los aumentos de los impuestos al combustible en 2018 y 2019, el debate se centró en la dificultad de la acción climática y la necesidad de aceptar la retirada de esos impuestos como una consecuencia comprensible de la política democrática.

Pero esa latitud termina donde comienza el Sur Global. Allí, las finanzas son una fórmula mágica que de alguna manera trasciende las barreras sociales y políticas a la acción climática.

Gobierno de India Retiro reciente Las reformas planeadas en el sector agrícola, luego de una exitosa lucha de 15 meses por parte de los agricultores, muestran cuán errónea es esta noción. Una concesión extraída del gobierno por los agricultores debería evitar cualquier intento de reducir el enorme subsidio a la electricidad que reciben. El subsidio en términos de CO sería catastróficamente dañino₂ Emisiones, calidad del suelo, disponibilidad de agua y contaminación del aire. Pero reducirlo puede resultar muy difícil, con o sin financiación externa.

Los riesgos económicos del acuerdo son importantes. El cambio climático ofrece a los inversores la oportunidad de buscar beneficios sociales globales sin sacrificar las ganancias. La deuda relacionada con ESG, que une conciencia y capital, se ha convertido en un importante débito financiero.

Pero la creciente evidencia sugiere que esta actividad muestra todas las patologías asociadas con la histeria financiera y las burbujas.

Medidas vagas

Tariq Fancy, ex director de inversiones de BlackRock Los pronunció. Se exageran las oportunidades para proyectos ecológicos en los países en desarrollo. Los estándares y calificaciones de ESG sospechosos crean ambigüedad sobre cómo medir el impacto de ESG de la financiación y el escepticismo sobre los incentivos para los prestatarios. Debido a que el fondo está operativo, es posible que algunas empresas solo busquen financiación ESG para desviar otros recursos financieros a actividades no ESG.

Si billones de dólares en fondos climáticos van a los mercados emergentes, estas economías fluirán entre el 5% y el 10% del PIB, similar a la crisis financiera asiática de 1997 y el auge fiscal previo al estrechamiento de 2013. Los flujos de capital privado descontrolados de esta magnitud pueden provocar un calor intenso, inestabilidad, endeudamiento irracional y tipos de cambio elevados. Al final, cuando se mira lo que es, se producirán las costosas consecuencias: los flujos de capital se revertirán y tanto el sector editorial como el financiero colapsarán.

Hemos visto esta película de un país a otro antes y sabemos cómo termina: mal.

Turquía es el único ejemplo reciente de cómo la globalización financiera ha salido mal, como lo hicimos Danny Rodríguez de Harvard y yo. Argumentó. Las cuentas por cobrar de financiamiento privado a largo plazo, en lugar de políticas económicas sostenibles, permanecen sin cambios hasta que los créditos se retiran abruptamente.

Pátina verde

Por supuesto, si las tasas de interés comienzan a subir en las economías avanzadas, los precios del capital serán más altos para los países más pobres. Pero dado que todavía hay un flujo de caja insuficiente en el sistema, los riesgos asociados con el financiamiento climático y ESG a gran escala son reales. Lo que es una opinión cínica es que la financiación climática privada puede hacer poco para dañar las economías pobres y crear efectos positivos para el clima, al tiempo que ayuda al sector financiero a empañar su reputación algo empañada.

Es de sentido común que el próximo colapso financiero vendrá del colapso de la burbuja de las criptomonedas. Pero la financiación climática puede representar un riesgo muy grave. Los mercados financieros son naturalmente cautelosos con las criptomonedas, etc., que son activos naturalmente riesgosos (pueden llamarse activos) debido al tipo de inversores que atraen y al ruido ponzi que se cierne sobre ellos.

En contraste, la inversión ASG parece ser más seria y menos riesgosa, y el halo de su beneficio social percibido podría fácilmente empujar a los reguladores a la suavidad y la desatención.

Como advirtió sabiamente Mark Twain: “No es lo que no sabes lo que te mata; Sabes que ese no es el caso “.

Arvind Subramaniam, un colega senior de la Universidad de Brown, es un ciudadano distinguido y conferencista en el Centro de Desarrollo Global.Abogado: Desafíos de la economía de Modi-Jaitley” (India Viking, 2018).

Este comentario fue publicado con el permiso de Sindicato del proyecto-IFinanciamiento climático: ¿próxima burbuja?

Opiniones adicionales sobre la financiación verde

Finalmente, una norma contable global fomenta la lavandería ecológica y utiliza el poder del capital para combatir el cambio climático.

Las naciones ricas están fallando miserablemente en su deber moral de actuar con urgencia para prevenir el cambio climático.

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